随着春季的到来，工程机械行业即将迎来传统的开工和销售旺季。根据历史数据分析，工程机械板块在每年3月至4月期间通常会出现明显的市场回暖，且这一趋势在2021年至2025年间尤为明显。2021和2022年春季的超额涨幅更是成为年度最高，而2023年由于二代国三需求提前释放，板块表现略显平淡。预计到2024年，行业将有望在触底反弹中迎来较长的春季躁动，尤其是在2025年，伴随着国内挖机销量的复苏，行业或将迎来另一次明显的春季反弹。
春季躁动行情的背后源于多重因素的叠加：预算发布、春节后复工、适宜的天气、两会后政策的支持以及市场的促销活动等。一般情况下，第一季度都是工程机械的开工和销售旺季。从小松挖机在中国区的开工统计中可以看出，每年的3月至4月是全年开工的高峰期。销售数据方面，2021-2024年国内挖机在第一季度的销量占全年销量的比例如下：41%、34%、32%和26%。可以说，第一季度的销量在很大程度上为全年市场定下了基调，因此股市表现也会随之波动。
就今年的情况来看，1月国内挖机的销量同比下降了0.3%，尽管春节的假期影响了部分开工潮，但整体销量影响不大。预计到2月，受春节影响的低基数将推动国内挖机销量同比增速有望达到20%。从周期角度分析，本轮周期预计将在2028年达到高点，届时销量有望达到25万台，相比于2024内销10万台，仍有150%的增长空间。
在出口方面，一月份挖机出口销量同比增长2.2%，呈现温和的复苏态势。目前来看，2024年上半年的出口市场可能会面临压力，但预计2025年上半年出口将恢复平稳，销量回暖的可预见性强。
挖机在收入和利润中占据着重要地位，行业的超预期复苏将带来显著的利润弹性。为了迎合前期快速上升的市场需求，行业内的大型厂商迅速扩张产能。然而预计到2024年，行业的产能利用率仅约40%。如果2025年快速复苏，我们预估产能利用率将提升至约60%，有效降低固定生产成本。以三一重工在2015年至2019年期间的毛利率表现为例，其挖机毛利率从28%提升至39%，这表明规模效应将极大改善盈利能力。
综上所述，展望2025年，工程机械行业在国内外市场共振背景下，复苏的周期将为行业带来新的机遇。因此，我们特别看好三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等公司的表现，建议投资者关注这波即将到来的春季躁动行情。不过，也需警惕宏观经济波动、国际政治风险以及行业竞争加剧所带来的潜在风险。返回搜狐，查看更多
